Jika anda bertanya kepada sekumpulan VCs pada akhir tahun 2023 tentang sama ada pasaran IPO akan kembali dibuka pada tahun 2024, kebanyakan dari mereka akan mengatakan ya. Kami tahu kerana TechCrunch membuat kajian terhadap lebih dari 40 dari mereka pada bulan Disember dan itulah yang mereka katakan.
Namun, masih ada dua minggu lagi dalam suku pertama, tanpa IPO utama yang selesai, dan sangat sedikit dalam proses. Reddit adalah satu-satunya IPO besar yang sudah jauh sepanjang jalan untuk dipriced. Selain itu, terdapat hanya spekulasi tentang siapa yang mungkin akan menjadi awam, dengan sangat sedikit dokumen awam SEC. Misalnya, ada Shein, yang dilaporkan telah mengemukakan S-1 rahasia pada musim gugur lalu, atau pasar kewangan kereta sewa Turo, yang masih menunggu di tepi selepas mengemukakan S-1 awalnya pada tahun 2022.
Tidak jelas sama ada pasaran akan kembali dibuka lagi tahun ini walaupun tawaran Reddit berjaya. Pelabur sekunder baru-baru ini memberitahu TechCrunch bahawa walaupun Reddit mungkin dapat menimbulkan beberapa aktiviti tambahan, ia kemungkinan tidak akan menjadi pembukaan pintu banjir IPO yang diharapkan oleh pelabur. Selain itu, beberapa nama besar yang dijangkakan akan awam tahun ini — Databricks, Stripe dan Plaid — sama ada telah mengatakan secara langsung yang mereka tidak akan IPO pada tahun 2024 atau telah mengadakan acara pendanaan yang memberi kesan yang mereka tidak akan keluar dalam masa terdekat.
Walaupun ramai pelabur ingin membuka semula IPO pada tahun 2024, keadaan pasaran tidak ideal. Kadar faedah masih tinggi, menjadikan wang mahal dan menarik pelabur menjauh dari ekuiti ke bon; penilaian masih rendah dari tahap tertinggi mereka pada tahun 2021 dengan pelabur ventura peringkat akhir yang mengharapkan mendapat sedikit — atau malah kehilangan wang — jika syarikat rintis mereka harus awam sekarang.
Walau bagaimanapun, prospek mendapatkan likuiditi pada tahun 2024 tidak semuanya kelam kabut jika IPO tidak kembali. Pelabur boleh, dan semakin banyak yang berpaling kepada pasaran sekunder di mana syarikat swasta boleh memberi kuasa kepada pemegang saham untuk menjual sejumlah saham kepada pelabur yang diluluskan. Ini bukan jualan awam. Pemegang saham tidak boleh menjual kapan saja kepada siapa saja. Tetapi pada tahun 2024, ia telah menjadi pengganti yang sering lebih disukai.
Transaksi di pasaran sekunder meningkat dari $35 bilion pada tahun 2017 hingga $105 bilion pada tahun 2021 dan dijangka akan mencapai $138 bilion untuk tahun 2023 apabila kutipan tahunan tersedia, menurut data dari Industry Ventures.
Pasaran sekunder — yang terbaik dari kedua-dua dunia
Alan Vaksman, rakan pengasas Launchbay Capital, mengatakan bahawa pasaran kedua membolehkan syarikat mendapatkan yang terbaik dari kedua-dua dunia. Syarikat rintis boleh memuaskan pelabur mereka yang mencari likuiditi dengan membenarkan mereka menjual sebahagian atau keseluruhan ekuiti syarikat mereka, tanpa perlu mengadakan acara keluar awal.
“Ia mengurangkan tekanan bagi likuiditi bagi sesetengah pelabur,” kata Vaksman. “Anda mencipta likuiditi bagi yang anda mahu, anda tidak merosakkan pelabur peringkat akhir dan anda mengambil masa untuk membesar. Pasaran kedua membenarkan itu sekarang.”
Jualan sekunder Stripe adalah satu contoh yang jelas tentang ini. Pada Februari, Stripe mengumumkan bahawa mereka telah bersetuju dengan pelabur untuk menyediakan likuiditi kepada pekerjanya dalam satu jualan yang menilai syarikat itu pada $65 bilion. Walaupun ini turun daripada penilaian $95 bilion yang diperolehi syarikat pada 2021, ia merupakan lonjakan besar dari pusingan primari sebelumnya yang menilai perkhidmatan kewangan pada $50 bilion pada tahun lalu.
Jualan sekunder ini menunjukkan bahawa pelabur sanggup untuk terus menaikkan penilaian Stripe kembali ke arah puncak 2021nya dan bahawa ia mudah bagi pekerja untuk mendapatkan wang tunai untuk sebahagian daripada saham mereka sebelum acara IPO. Jadi mengapa Stripe mahu menjadi awam pada tahun 2024 sebelum penilaian mereka pulih sepenuhnya?
Pasaran sekunder sentiasa diarahkan kepada pekerja. Yang baru adalah bahawa dana VC dan LP telah mula bergantung kepada mereka. Nate Leung, seorang rakan di Sapphire Partners, mengatakan bahawa firma boleh memilih untuk melepaskan beberapa saham untuk membebaskan sejumlah wang tunai, sambil mempertahankan sebahagian daripada saham mereka. Tetapi firma juga boleh menggunakan mereka untuk membeli saham dan meningkatkan bahagian mereka dalam syarikat rintis yang menjanjikan.
Leung mengatakan bahawa Sapphire telah melabur kira-kira $200 juta dalam pasaran sekunder pada tahun 2023 dan mengharapkan untuk melabur jumlah yang sama jika tidak lebih dalam bahagian sekunder pada tahun 2024.
Shasta Ventures dilaporkan telah melantik Jefferies Financial untuk “jualan trim” yang dilaporkan Bloomberg, bermaksud ia sedang mencari pembeli sekunder untuk beberapa pegangan portfolio mereka. Laporan itu tidak termasuk syarikat rintis mana yang mereka cuba untuk dijual tetapi portfolio mereka termasuk syarikat seperti Canva, yang disokong oleh Shasta dalam pusingan benih 2013 dan kini bernilai anggaran $40 bilion menurut platform data sekunder Caplight.
Pasaran IPO tidak akan kekal beku selamanya. Tetapi mengingatkan matangnya pasaran sekunder, ia tidak perlu untuk mencair sebelum pasaran benar-benar bersedia.
Pasaran sekunder “memainkan peranan besar,” kata Leung mengenai syarikat-syarikat yang menunggu untuk menjadi awam. “Anda boleh mencapai banyak matlamat asal anda untuk kedua-dua pekerja dan likuiditi pelabur, dan LP, dengan menjual sepenuhnya atau mengatur perjanjian pasaran kedua. [LP] tidak menekan GPs untuk mendorong keluar aset mereka, yang mengurangkan permintaan pasaran awam.”
Artikel ini telah dikemas kini untuk menunjukkan bahawa Nate Leung beroperasi dari Sapphire Partners, lengan LP Sapphire Ventures. Jumlah yang firma telah melabur juga dikemaskini.
